中报发布以后，大家给中国人寿的打分是中等偏上，我很欣慰。8月29日，对于上任后的第一份成绩单，国寿董事长杨明生在公司2012年中期业绩发布会上坦言。

中国人寿在8月28日晚间公布的半年报显示，2012年上半年，归属于上市公司股东的净利润为96.35亿元，同比下降25.7%；每股净资产为7.55元，同比增长11.5%。

不过，虽然净利下滑，8月29日的中国人寿却受到投资者追捧，领涨蓝筹。今天早上我看我们在香港市场上涨了两个点，所以公众对我们有信心，我们对自己就更应该有信心。杨明生表示。

正当寿险业务发展面临严峻挑战之时，作为龙头老大的国寿，最艰难的时期是否已经度过

表面惨淡的数据下暗藏曙光。一位国寿人士认为，半年报释放出诸多乐观信号，如公司内含价值较2011年底增长14.2%；前6个月的新业务价值同比增长2.5%；偿付能力充足率由去年底的170.12%升至230.56%；上半年净资产同比增长11.5%等。

而在业内普遍看来，公司新业务价值出现正增长与浮亏消化殆尽是其中最值得注意的信号。

新业务价值增长

我确实是受命于困难之中，但不是危难之中。杨明生在开场就表示。

新业务价值的增长成为不是危难之中的有力证据。

杨明生指出，上半年保障型产品的创新是年报中的亮点，对止跌消负起着重要作用。新业务价值有效提升2.52%，这个成绩来之不易。

业务结构和品质持续优化。中金公司分析师唐圣波指出，虽然新单保费有所下降，但上半年新业务价值仍然同比增长2.5%，主要受益于新业务价值利润率同比大幅提升5个百分点。这主要是由于公司强化了以价值为导向的考核体系，同时加强了产品创新和转型力度，在5月推出利润率较高的传统保障型业务重疾险"新康宁终身"。

而国信证券也认为，在5月份推出康宁终身重疾保险后，公司在个险新单同比下降13%的情况下实现了新业务价值正增长。由于新人留存和老人转型同时面临困难，产能和人力的下降不可避免。但与太保依靠产品拉动产能相比，我们更看好公司战略的可持续性。

会上，杨明生表达了对中国人寿和中国寿险业前景的看好，也再次重申中国人寿要三分天下有其一的说法。我们在十年前曾经有过"半壁江山"、"两分天下有其一"，当时有十几家寿险公司，十年后发展到今天已经有60多家寿险公司了，市场发展了，竞争更加激烈了。我们从"半壁江山"到"三分天下有其一"是有市场规律的，而且能保持住目前的市场地位，还能够"三分天下有其一"，我想来之不易。

而国寿总精算师利明光也透露近期公司会在养老、疾病险方面推出新的产品，适应保障性保险产品的巨大潜在市场。下半年展望业务发展在量价上更加均衡。尽管保单红利支出下降短期内对保费增速还有一定压力，但考虑到公司不断加大对适销新产品的开发和推广力度，预计下半年保费同比增速有望明显好于上半年。唐圣波认为。

浮亏消化殆尽

中报总体表现显著好于预期，投资是最大亮点。一位广发证券人士认为，虽然中国人寿上半年净利润下降，但综合收益总额和净资产表现好于预期，尤其综合收益总额由-3.53亿大增至284.44亿。

对于此次中国人寿大幅度的减值准备计提，业界均感超出预期。浮亏几乎消化完毕。公司净利润同比出现较大降幅主要是由于公司大幅计提了151亿元的减值准备，计提完毕后公司资本公积中的浮亏仅剩余8亿元，占本期末净资产的比例仅为0.4%，该比例远低于平安和太保。公司的减值准备计提幅度超出了我们此前的预期，浮亏消化完毕为公司后期业绩增长提供了坚实支持。安信证券认为。

上述广发证券人士也对此颇感意外，去年股市大跌，公司去年底累计浮亏196亿元，但非常令人惊讶的是半年过后累计浮亏不到8亿元。

显然，在当前低迷的投资环境下，能够在上半年新增188亿浮盈颇为难得，而这些投资收益主要来自于债券和定期存款等固定收益类资产。在上述广发证券人士看来，公司大类资产配置较为精准。

由于账面浮盈的增加，中国人寿的综合投资收益率也被认为好于主要同业。尽管由于大幅计提资产减值损失，导致公司净投资收益率低于平安和太保，但由于其他综合收益盈利高达188.1亿元，所以期末可供出售类资产累计净浮亏仅7.96亿元。简单年化综合投资收益率为6.0%，优于太保和平安。国信证券指出。

中国人寿副总裁刘家德指出，资本市场动荡下跌，人寿采取了审慎的减值拨备政策，因而拉低了收益率。但资本市场下行也意味着股票、基金的持仓成本降低，将有利于今后的利益增长。

杨明生则在会上透露，中国人寿下半年将加大步伐拓宽投资渠道，特别是进入不动产和基础设施等领域，目前正开展金融股权和不动产投资项目研究和储备。这些领域的回报率很好，不动产投资可达6%。不过这些领域的投资需要较长的过程，明年会有明显成效。