2016年业绩预报归母净利润173.5-208.2亿元亿元，同比下降40%-50%，降幅较前三季度缩窄10%-20%。Q4实现净利润38.2亿元-72.9亿元，同比增长3.43倍-7.46倍，环比增长22%-133%，增速超市场预期。

　　2016年整体业绩同比减少主要原因是投资收益下降及传统准备金折现率假设更新影响，四季度负债端改善与投资恢复的共同作用，业绩出现恢复性增长。

　　2016年国寿在负债端持续优化调整，实现了续期保费较快速的增增长和退保率的下降，增加死差、费差以产品的销售。

　　在投资端国寿积极调整配置，加大长期股权、基础设施股权投资，不断提高投资收益水平以稳定利差。在Q4权益市场回暖、利率上行的大环境支持下，国寿Q4单季利润实现大幅增长。收购广发银行的金控布局更能发挥协同效应。

　　2016年以来，监管不断出台政策以引导保险回归保障本质。国寿作为行业龙头坚持以价值为导向，将在激进险企转型之时加大市场布局。2016年上半年国寿新业务价值增速50.4%创历史新高。

　　小市值大蓝筹，前两大股东持股比例94%，实际流通市值小。预计2016、2017年P/V分别为1.1、0.93，结合历史情况给予国寿P/EV1.2倍左右估值，目标价格至30—33，维持买入评级。