沾光连绵牛市，平安、国寿投资业绩骄人依旧。截至今年第三季度末，平安十大重仓股累计浮盈250.04亿元，国寿的累计浮盈为591.63亿元。

根据国寿、平安三季报公布的十大重仓股情况，安信证券保险研究员杨建海做了进一步跟踪。他发现，平安十大重仓股目前总市值已达484亿元，比3季度末的市值增加了43亿元；国寿十大重仓股目前总市值为1027亿元，比3季度末市值增加了101亿元。

杨建海对此表示，3季末以来，平安十大重仓股市值增长16.6%，国寿市值增长10.88%，而同期上证指数、沪深300和上证50涨幅分别为3.52%、-1.3%和5.1%，保险重仓股市值增长总体来说远超大盘。

但与前两季度投资表现相比，两家的操作策略显然已转向谨慎。对此，东方证券保险分析师王小罡表示，其对平安三季报分析显示，在第三季度大盘涨幅超过前两季度的背景下，平安第三季度股权投资收益却低于前两季度，这表明平安作为追求绝对回报的机构，其操作策略在市场处于高位时转向谨慎。“三季度上证综指一路走强，上涨45％，而平安的谨慎策略使之出现部分踏空。”

展望未来投资表现，市场分析人士认为，红筹回归将为两大保险股投资收益赶超大盘提供良机，同时，股指期货的推出，也有利于大盘的相对平稳走势，并有望提高国寿、平安的相对投资业绩。

保费增长没跑过

保险成本支出

投资收益的贡献度不断上升，而承保业务的贡献度在下降，同时保险费用支出在增长，保险公司保费收入的老本行收到了严峻挑战。

如，)已赚保费的比例继续下降，前三季度已赚保费占营业收入的比例为70%，但第三季度只有60%。营业支出占已赚保费的比例，从1-6 月的118%上升至1-9 月的124%，其中第三季度的这一比例为143%。引起费用支出增长的两个最主要因素是退保金和保单红利支付的增加。退保金占已赚保费的比例，从1-6 月的18%上升至1-9 月的22%，其中第三季度高达34%。

而)则是“保费增速回升，但退保金、赔付成本等保险成本以更快的速度在增长。前三季度的保费增长20%，并且这一增长趋势还在上升，第三季度增长23%”，伍永刚表示。

由于保费收入是保险公司长久稳定的收入和现金流来源，也是投资资产和投资收益的资金来源，因此，这部分对于保险公司而言，重要性可想而知。

武建刚分析，这种趋势还将持续。但他表示，从国际成熟国家的经验看，保险公司承保利润呈现出逐步下滑的态势，承保亏损通过投资收益得到弥补是种趋势。

从目前市场环境看，退保上升的主要原因是：股市的持续高涨，财富效应对保险资金有分流作用；央行不断加息，2.5%的保单定价利率已远低于一年期定期存款利率3.68%。因此，在上述环境短时间内无法改变的情况下，保险公司仍将受到退保和承保利润下降的威胁。