⊙记者 卢晓平 ○编辑 枫林

增发，没有如期参与。

上周末公告称完成2011年非公开发行，发行股份于7月10日上市。因为的缺席，苏宁电器本次增发数量也小幅缩水，最终发行数量为3.87亿股，募资金额也对应减少新华人寿此前承诺的8亿元，由55亿元降至47亿元。

来自市场的猜测有二：其一是市场低迷，市场价与增发价倒挂，新华不愿意承担2-3亿元的眼前浮亏；其二是最近偿付能力紧箍咒念得急，不想轻易撞线。实际上，上述猜测都很难成立。根子在于没倒过“时间差”，增发时间早于保险投资13项新政的诞生。

保监会在扩大保险投资范畴的同时，加紧了偿付能力监管强度。为进一步加强偿付能力监管，督促保险公司提高偿付能力管理水平，中国保监会上周发布《关于保险公司加强偿付能力管理有关事项的通知》。分别从月度、季度、年度等三个时间点进行强化。

此前，有多家保险公司披露获批发行次级债，以弥补偿付能力不足。而新华保险也获批发行100亿元次级债，满足了需求。

显然，偿付能力不是新华保险爽约的原因。

有业界人士分析，关键在于时间的错位：新华保险和苏宁电器签约时间是去年，除了增发外，双方还有意成为战略合作伙伴，形成共赢的战略同盟。这样，在某种意义上而言，增发不再是简单的二级市场的投资行为，而是属于另类投资范畴，这在当时显然是超前了。

今年6月的保险新政13项已经解除了投资禁锢，但毕竟还属于讨论意见稿，并没正式发布。

“未能在约定时间参与苏宁电器增发，主要是未能及时拿到相关方面的认可”，一位权威人士透露。