上海证券价格不菲

但此次被收购的主角上海证券，尽管在全国券商公司中规模较小，但其股东以及质量不容小觑。

资料显示，上海证券现拥有各类专业人员1000余人，营业网点52家，已形成以上海为中心，北京、深圳、重庆、温州、南京、杭州等发达城市为主体的经营网络，是国内业务资格最齐备的证券公司之一，全国创新试点证券公司之一。其还拥有两张金融牌照，即拥有海际大和证券和海证期货两家子公司。上海证券于2007年正式受让中富证券证券类资产，实现了经纪业务的快速扩张。目前其注册资本为26.1亿元，股东只有两家，分别为上海国际集团和上海国际信托，分别持有其66 .67%、33.33%的股份。其中，上海国际集团为上海国际信托的控股母公司。

由于上海国际集团还控股了国泰君安证券，不符合证监会要求的“一参一控”的相关规定，也不利于国泰君安的上市。因此上海国际集团才急于将上海证券股权进行一次性出售。

上海证券人士透露，国泰君安证券也想直接合并上海证券解决此问题，但国泰君安未上市，一时也拿不出那么多资金进行收购合并。

了解到，上海证券的出让价格将参照目前券商股权交易市场的价格。根据目前上海籍券商股权在产权交易所挂牌出让的6-7元成交价看来。收购方若要取得上海证券控股权耗资至少百亿元。

平安如收购 资金从何来

尽管平安集团资金实力雄厚，但平安人寿将要对深发展支付上百亿的定向增发资金。根据一季报，截至一季度末，平安集团可动用闲置资金余额164 亿元，上年末平安集团偿付能力充足率为302.1%。此次平安还有余力再掏百亿资金收购上海证券吗

平安证券一高层人士也承认，收购深发展后，平安资金不会宽裕到再轻松收购一家金融机构。而平安副董事长孙建一则曾对外表示，近期平安没有再融资计划。

但业内另有消息称，平安信托急于出让中原股份，或为此次收购铺路。两年前平安信托通过收购许继集团的股权，间接成为中原证券第二大股东，持股比例为40.63%。

据公开报道，平安信托计划以5元/股的价格，转让手中所有的、总量达8.29亿股的中原证券股份，转让总价超过41亿元。拟出让的中原证券股份可以分拆，但最低股权额度不低于1000万股。当年平安信托拿下许继集团100%股权只花了9.6亿元。若上述价格能够达成，平安信托两年间就从中原证券上获益至少30亿元。

曾有观点认为，当初平安信托收购许继集团全部股份时主要目标应是中原证券。希望两家证券能借此进行整合。由于中原证券营业网点要多于平安证券，通过整合进平安证券，对中国平安的证券业务无疑有很大的提升。但时至今日，这一想法仍未变成现实。与此同时，河南省政府已将中原证券作为河南省重点上市储备项目。在不能两者整合之下，平安选择以财务投资的方式获利退出。

分析人士认为，平安集团旗下子公司均有盈利，而平安信托手中不乏盈利大项目。如真要收购上海证券，平安可通过出让一些项目再加之集团自有闲置资金能应付过去。这也不排除平安在二级市场再融资的可能性。

整合或参照华泰联合模式

据其他媒体报道，上海国际信托集团希望上海证券被收购后仍能保留其牌照。因此出于保留上海证券牌照的考虑，收购整合联合证券的模式成为了该项交易的选择方案。

根据华泰证券并购整合联合证券的方案，交易双方大致以长江为界，华泰证券主要负责江北的经纪业务和上交所的投行业务。华泰联合证券则负责江南的经纪业务和深交所的投行业务，双方以此标准对各自的营业部和投行业务进行了重新的划分整合，以解决同业竞争的问题。

而上海证券人士称，参照华泰联合的模式并非参照其“划江而治”的形式，平安并购上海证券重要原因是双方业务具有互补性。

平安证券的投行业务在国内券商中排名靠强，而上海证券该业务则非常薄弱。从经纪业务看，上海证券又比平安证券要略强一些。从网点分布看，平安证券的网点主要集中在深圳和华南，而上海证券的网点则主要集中在上海及华东，网点互补性非常明显。如若整合，两家券商或以业务范围进行有所区分和整合。