与2009年报净利润动辄增长70％以上的“丰收”形势相比，没有会计准则调整“”的2010年，各家公司年报略显逊色。

3月22日、27日、29日，国内保险业三家上市公司——保险股份有限公司、中国保险股份有限公司、保险股份有限公司先后公布各自2010年年报，可谓各有喜忧。

其中国寿的净利润最多，达336.26亿元，但同比增速最低，仅2.3％；太保的净利润最少，为85.57亿元，同比增速则达16.3％；平安的净利润介于二者之间，为179.38亿元，但同比增速高达23.9％。

伴随净利润增长减速的同时，由于资本市场震荡加剧、投资收益率下滑，使得保险公司的偿付能力也多有下降。各公司的资本金压力急缓不一。国寿和太保尚可支持一段时间，暂无再融资问题。平安去年成功收购，再融资压力较大，3月14日平安已宣布H股定向增发194.48亿港元。

《财经》记者获悉，3月28日，召集中介机构召开电话会议，启动“金牛项目”，准备向提交不超过75亿元的次级债募集申请。

净利增速放缓

根据各公司年报，国寿、太保、平安2010年分别实现净利润增长2.3％、16.3％、23.9％，与2009年增速相比，均有大幅下降。

“业绩增速放缓很大一部分的原因是2009年基数太高。”上海某券商保险行业分析师表示。2009年的年报，是保险业实施新会计准则编报的第一份年报，由于准备金计提规则的变化，导致各公司释放了大量的准备金，利润大增。

而实施新会计准则后的第二份年报，已无法享受会计准则变更带来的“红包”，业绩增速放缓也在情理之中。

另一方面，新会计准则要求使用750天移动平均国债收益率作为准备金计提的基准利率，尽管自2010年下半年开始，国债收益率走高，但750天移动平均国债收益率曲线在2010年仍呈下降趋势，这意味着如果不调整溢价，保险公司将需要计提更多的准备金，从而减少利润。

一份研究报告认为，根据太保近两年评估利率的变化情况，推测太保这次年报评估利率中的溢价增加幅度较大。

尽管各公司通过调整溢价，提高折现率，但从结果看，计提的准备金仍大幅增长。

的研究报告指出，“公司通过调整溢价，将传统险评估利率从2009年的4.4％－5％上调至4.58％－5％，将投资型寿险评估利率从2009年的2.69％－5.32％调整至2.61％－5.66％，冲销评估利率曲线下降等影响，缓解保险责任准备大幅计提压力。”但2010年全年计提保险责任准备金高达2000.33亿元，同比增长29.4％，远远高于同期收入的增速。

准备金计提的增长直接导致利润的减少。太保年报指出，由于重新厘定折现率、死亡率等有关假设，这一会计估计变更增加2010年12月31日的寿险责任准备金和长期健康险责任准备金31.3亿元，减少2010年合并利润总额31.3亿元。

国信证券在有关平安的研究报告中表示，准备金假设调整使平安减少税前利润21.8亿元，剔除这一因素的调整，平安实际净利润应为约189.4亿元。

此外，投资收益的不理想也是净利增速放缓的原因之一。

根据年报，国寿、太保、平安2010年分别实现投资收益641.5亿元、209.02亿元、292.72亿元，总投资收益率分别为5.11％、5.3％、4.9％，分别较上年下降0.67个、1个、1.5个百分点。

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