主持人：现在我们进入问答环节，提问之前，我想提请大家注意，由于时间的关系，请大家提问的时候，把你们的问题控制在两个以内，而且告知一下您的姓名和来自哪一家媒体，下面我们开始提问，第一个问题给北京会场，请大家提问。

问：谢谢，我是道琼斯通讯社的，我想问一下，因为今年说要投资农行的股份已经说了好几年了，今年农行社也启动了上市的过程，中国是不是确定了总体的投资规模，在近期会不会有这样的签约在“”的时候，杨董事长也曾经提到，也非常希望能入主一家国内银行，有全国性网络银行，希望控股，这个方案现在进展到什么程度

杨超：可能大家注意到，我们跟商业银行战略合作，过去几年，我们中国人寿确实跟商业银行有很好的合作关系，但你们可能注意到，我们真正签战略协议的是两个银行：国家开发银行、农业银行，这两个是我们签战略合作协议的，媒体都知道。

其它一些商业银行也跟我们有很好的合作关系，不光是业务上，在投资财务方面，特别是、、都先后上市，我们也都是他们的财务投资者。所以，我们也都非常看好这些商业银行。当然，你们提到的农业银行和国家开发银行都还没有上市，都已经股改。我们都有很多的接触，双方的互补性也都非常强，尤其像中国农业银行，它的网点、网络跟我们很类似，我们的互动、互利、互补、互为基础是非常牢的。双方也都有合作意向，我们已经签了战略合作协议，代理业务合作也发展得非常好，非常顺利。至于改制以后的上市，我们双方实际上都有意向，但这要取决于上市的进程，里边有很多的政策因素。所以，我们在积极推动。什么时候成形要取决于上市的进度和有关政策的落实。我们期待能够有进一步的合作。谢谢！

主持人刘英齐：下一个问题给香港会场。

问：加息预期之下，今年中国人寿投资组合会有怎样的一些变化，对A股市场的预期我们注意到央行退出，中国人寿已经是远洋地产最大的股东，今后对地产方面的投资会不会在策略投资上物色一些机会谢谢！

杨超：我先讲一下，然后请家德总补充。在投资方面，特别是非上市股权类投资，去年11月，新的《法》实施以后，从法律上讲已经预登，由于实施的细则还没有出台。中国人寿对投资掌握三个原则：

第一，我们坚持依法合规经营，所有的投资都坚持依法合规。

第二，中国人寿，大家知道，是国内最大的机构投资者之一，我们可用的资金量已经超过1万亿，这对我们的压力也是很大的。我们要根据公司的战略定位，特别是在资产匹配方面，负债匹配方面，根据我们寿险的特点，久期要很好的匹配。

之前，我们确实投资了一些不动产股权投资，比如去年的金隅集团、中建。在国内A股市场，去年年底我们确实介入了远洋地产，都是财务投资、股权投资。这取决于我们的投资意向非常明显，就是投资价值，但我们有的属于战略投资，有的属于财务投资，我们坚持安全、流动和效益性。公司始终坚持投资要以主业服务，这是车上两个轮子，首先我们要发展业务，靠我们的投资回报进一步支持我们的主业发展，通过主业发展再来运用，我们追求形象的最佳，效益的最好，回报的最大，投资上我们坚持“安全、流动、效益”。

下面具体请家德总补充。

刘家德：加息的预期有很多的猜测，有很多的议论，现在属于对问题的看法和情况，对于利率的变动情况，不能就地看利率，因为利率和人民币汇率是紧密相关的两个很重要的话题，而且就人民币汇率问题来看，无论国内经济发展还是生活稳定来看，内部的动力并不强，但来自外部要求人民币升值的压力很大。在人民币升值和利率调整两个密切相关的问题上，我相信作为中央银行在指定和调整货币政策的过程当中，可能要密切关注的，而且一定要调整利率过程当中兼顾到汇率所产生的影响。我们感觉中央银行货币政策工具有很多，不仅仅是调整利率这一个手段，而且它所拥有的货币政策工具使用上，既可以进行组合使用，也可以单独使用。从力度上，从频率上，都可以做出相应的一些选择。无论利率也好还是法定存款准备金率以及中央银行的公开市场操作，其实对于货币供应量的影响和调节作用都很大，2010年以来，央行已经连续两次调整存款法定准备金率，每次提高0.5个百分点，这对收缩货币供应量起到了重要的作用，与此同时，随着通胀预期逐步加剧，趋势逐步明显，中央银行在近期公开市场业务操作也在加大市场过剩流动性的吸收。我相信，中央银行一定会考虑到不单纯采取调整利率的手段来达到调整货币量来达到紧缩的作用。

在经济复苏向好，但当前和今后一个时期，经济时期仍然面临极其复杂的环境，货币政策调整也要保持适度、相对合理，比较充裕的流动性。相信中央银行在下一步做出利率变动的情况下会考虑这个因素。

第二，人民币升值压力加大的情况下，利率调整可能会产生互为调整，各自提供一定的空间产生一定的作用。比如人民币短期内小幅度升值，对利率调整空间会有一定的加大。今后一个时期，随着通胀逐步明显和加大，我们有可能逐步走入一个利率上升的通道当中去，在面临加息预期情况下，中国人寿投资组合下一步应该怎么做。中国人寿作为三地上市的商业寿险公司，我们在投资组合，资产配置上还必须坚持这样的原则。

1、固定收益类投资资产的配置仍然归中国人寿投资资产配置主体部分，从2009年年末，我们投资资产结构占比当中已经得到体现，而且这样的占比相信在今后仍然会维持这样的基本格局，以固定收益类为主。

2、权益类投资，我们的目标是要保持适度，关注机会，抓住机遇，增加收益，防范风险。

3、随着中国新的渠道管理制度、政策、办法的逐步出台，我们会关注一些新的渠道投资，从中可以进一步提高我们资产负债的匹配性，同时也可以增加我们的收益。

第三，对于我们现金以及现金等价物类，占比比较低的资产来讲，我们也会把它们相对控制在比较低的，相对合理的水平，目的也是为了保持中国人寿具有良好的资金流动性来应对可能会出现的的一些预期下，中国人寿下一步投资组合的一些想法。

对于A股市场怎么看。目前的看法、分歧也是比较大，我总的一个感觉，2010年，国内形势总体向好，这样一种发展趋势不可逆转，但在宏观经济发展和运行过程中将会存在着很多极其复杂的因素，而且随着经济继续复苏向好，原有的一些刺激经济增长的政策何时退出，如何退出，也将面临着一些现实的选择。在这样一种情况下，我想作为资本市场，它是反映国民经济的“晴雨表”，A股市场也会面临市场风险比较大，市场波动性比较强的特征。

在这种情况下，我们对于A股市场的投资还将坚持长期投资、价值投资这样的基本理念，同时我们会以估值为基础，在具体操作上，将关注市场短暂或者稍纵即逝的机会，加强我们操作的一些主动性和灵活性，以此来规避风险，获取收益。

我就做这样的回答，谢谢！

主持人刘英齐：请北京会场那位先生。

问：我来自证券市场红周刊的，刚才也谈了很多股权收益的，我的问题还是关于这个的，中国人寿一直坚持以估值投资为基础，因为现在也看到，二级市场银行和地产估值已经比较低了，是不是现在中国人寿比较看好银行和地产这类板块，因为通过2009年很多公司发的也可以看到，在证券和银行十大流通股里也有中国人寿的身影。第二，密切关注政策的进展，现在融资融券和推出来，是不是保监会放行的话，中国人寿是不是也积极参与融资融券和股指。

刘家德：我们在投资问题上，一个基本原则是长期投资、价值投资，这是我们的基本原则。目前从国内A个市场来看，我们认为估值水平还处于相对合理的范围之内，可以讲，在A股市场上也存在着很多的投资机会。在这种情况下，正像我刚才讲的，对国内A股市场的关注可能要体现在几个方面：

1、政策层面，A股市场将受到什么样的影响，出台什么样的政策会对A股市场产生影响。

2、资金面的情况，这与中央银行的政策密切相关。资金面对国内A股市场的影响是否会加剧。

3、未来通胀预期和中央银行货币政策的调整也是密切相关的，未来如果通胀真正起来以后，中央银行调整货币政策，提高利率方式的话，对国内A股市场也必然会产生大的影响，在这种情况下，我们还是坚持以估值为基础，从中坚持优选。

中国人寿旗下有国内最大的机构投资者之一，资产管理公司，目前管理着13000亿人民币投资资产。中国人寿在中国A股市场投资始终坚持安全性和收益性，匹配性以及流动性相结合，相统一的原则。而且在具体操作上，为了防范风险，我们建立池，在投资资格环节和流程都有严格的制度，所以，我们首先要从A股市场上优选可以纳入我们股票池，可以用于我们下一步进一步遴选股票的备选池。

在此基础之上，通过我们市场机会的把握，加强操作的主动性和灵活性来把握机遇，获取收益。

你讲到银行板块和地产板块，在目前情况下，它们都有投资价值，如果地产板块没有投资价值，像远洋地产，中国人寿也会进行投资，尽管近期中央管理房地产宏观调控相关政策进一步落实，特别是国资委要求大部分央企逐步退出房地产领域之后，上市的房地产企业的股价应该受到一定的影响，但我们也关注到，包括远洋地产在内的一些公司，作为香港红筹股，它的股价表现还是不俗的。

在银行和地产板块投资上，我想中国人寿要按相关监管部门的政策要求进行操作。同时，我们在投资上，也要严格地按照中央关于房地产市场进行宏观调控的相关要求，来贯穿到我们的投资活动当中去。至于融资融券和4月16日即将开始的股指期货，这些新的投资工具，我想我们会严格地按照监管部门的要求去操作。到目前为止，有这样的投资资格，中国人寿会关注这样一些投资机会。

香港现场会场记者提问：刚才有说到，今年会加大投资方面的情况，是不是可以理解为今年股权型投资会相对减少一点如果是这样的话，会不会觉得总得投资收益率可能没有像09年那样的表现刚才提到远洋地产的投资，占的股份也不少，中远国际出售很大一部分股权，有没有跟中国人寿沟通，中国人寿会不会扩股

刘家德：作为一家商业保险公司，我们投资资产的结构安排上必须要坚持以固定收益类资产配置为主体，这一点在全球范围内保险商业公司都是这样的。关于寿险，2009年，我们固定收益类大的类别当中，对小的投资类别做了调整。2009年年末，我们债券配置占比有所降低，同时，我们股权类投资当中，2009年年末比上一个年度有比较大幅度的占比提高。这种情况本身说明，作为投资来讲，我们必须关注市场，关注政策，关注我们资产配置的需求。

作为债券投资来讲，2010年我们为什么适度加大债券投资的力度呢因为在目前通胀预期加剧的情况下，即将步入加息周期通道当中，当前短债收益率曲线实际上已经有所表现，呈一种上升的趋势，而且长债收益率曲线也呈现出扁平化而且上升的趋势。中国人寿作为资产配置本身的内在要求，我们想下一步要逐步加大一些高等级信用债的配置力度。随着中央银行法定存款准备金的提高，加上公开市场业务操作，商业银行资金需求也相应地得到了反映，协议存款的需求仍然存在，而且对某些银行来讲，这种需求还相对比较旺盛。

协议存款本身期限比较长，对我们资产配置匹配也是有好处的，另外收益率比较高，它是一种无息的协议存款。也就是说，我们在加息通道当中，新增加的协议存款也可以享受到未来加息可以享受到的利息收益的好处，这样的情况下，我们会适度加大力度。

固定收益类为主体的资产配置策略，特别是高等级信用债的增配，是否意味着权益类公司占比的下降我想也要根据市场的变化，特别是未来利率变化，要相机抉择。下一步通胀发展到一种什么样的情况中央银行货币政策做出什么样的调整对债市、股市带来什么样的影响来进行决策。

总体来讲，对于投资我们要保持适度的投资比例。

对于收益，适度加大高等级信用债和资产配置也并不意味着简单出一个结论，2010年我们收益率水平会比今年低，我们的目标是稳健投资的策略下把握机遇，防范风险，提高收入。

杨超：关于远地的投资，确实在前之前我们媒体非常关注，公关部先后给大家做了说明，这之前如果不是前段时间央企要退出的情况下，也不会有更多的人关注，我们对远洋地产的投资是依法合规正常的财务投资，一开始我们就说了，不光是远洋地产，还有金隅集团、中建等都在二级市场投资。

关于远洋集团的中远国际什么时候退出，因为远洋地产是香港的一个红筹股上市公司，所有的市场进出行为都要规范化和市场化，即便退出，通过市场规范化运作，对远洋地产本身业务经营也不会造成什么大的影响。我们作为财务投资者有一定的锁定期。谢谢！

北京会场记者提问：我有两个问题，一个问万峰总，我留意到中国人寿的团险业务逐年在下降，请问万总，团险在一个公司发展中的策略，您有什么样的期望值原来您讲过您是养老险公司的董事长，会支持那边的发展，对股份公司这边您对这一方面业务的策略方向是什么

第二个问题，杨总提到过拓展寿险业的产业链，投资养老社区建设，请问中国人寿这方面的方向和进展的程度。

万峰：关于团体保险市场，中国在过去几年团险市场发生了巨大的变化，主要的影响是国家社会保障制度的改革，特别是企业年金制度的出台对团险市场的影响是非常大的，以前团险市场大部分在国家没有出台政策之前都是做的企业居多。从2007、2006年企业年金政策出台之后，这些业务已经陆陆续续由企业转到企业年金业务上，而且随着政府有关部门出台的规定，不允许为员工代办福利型的保险，特别是养老型的保险，市场进一步地下滑。从我们业务数字大家也都看到，团体保险头几年的数字占我们的比重很大，但现在它占的比重已经很小很小了，这主要是受政策的影响。

未来怎么样呢未来团体保险市场今后的发展，一是基于短期的企业为员工补充福利的业务，比如医疗保险，意外伤害保险，一年期的团体人寿保险，团体保险现在也很多是通过中介机构来做，完全改变了团体保险业务发展模式。

我们来讲，这毕竟是一个总分类业务，而且中国保障制度改革不断完善，特别是企业效益不断提高，企业也为了能留住人才，为了增加员工的稳定，有条件的企业也不断拓展员工的福利，这个市场今后还是有的，但我们这个策略坚持的是既服务于企业，也要讲究自身的效益。所以，在这个业务中，我们的短期增长是比较大的，所占比重结构也在发生变化，所以，健康险发展现在比较谨慎。

杨超：利用投资到养生、养老社区。由于中国进入老龄化，“两会”期间我投了五个提案，其中有三个涉及到保险资金的运用。关于保险资金投到养生、养老社区这是根据国际特别是一些成熟、发达国家在进入老龄化社会以后解决老龄化问题的一些成功经验，我是借鉴这个经验提出的。

保险资金投入大养生养老社区周期很长，一般的投资量也很大，保险资金一般难以承担，这需要政策的配套。之所以我提出这个提案就需要政策的支持。我们测算一下中国老龄化人口的进程，将来10个人中就有4个人达到60岁以上，这些问题解决不好，就会带来一些社会问题。中国的“421或者是821”家庭养老方式将面临严峻挑战。就是4个老人，1对夫妇，1个小孩，这个模式将会遭受严重的挑战。要解决这个问题，我们社会要和谐地发展，就要解决养老问题，所以，我们关注怎么样使老人在60岁以后还老有所乐，老有所养，还可以做很多的事情，保持社会发展，拓展保险资金渠道。不仅是保险资金渠道拓展的问题，也是商业保险公司对广大保户提供长期、诚信、有效的服务提供渠道。

这个提案，得到政协的回应，作为一个重点提案，我们也请求有关部门的关注，最近听说保监会对保险资金投到养生养老社区持支持的态度，已经批准了一家进行试点，下一步还要根据情况进行拓展。谢谢！

香港会场记者提问：

刘家德：关于中国人寿派息水平问题，中国人寿2009年开始派息水平在逐步提高，2009年我们刚刚公布的水平是每股0.7元，相对水平是比较高的，政策是基于几点考虑：

1、公司自身的经营状况，我们可用于分配的部分可否支持这样的水平。经过测算，由于去年净利润增长比较高，尽管执行新的会计政策，但在这种情况下，公司取得了一个良好的经济效益，所以要决定让所有股东共同分享中国人寿的成长和收益，这是一个基本的考虑。

2、制定政策的考虑，基于中国人寿当前和今后发展资金的需求，也会考虑我们正常业务本身，偿付和现金流方面的因素。所以，今后中国人寿具体每个年度的水平会有所差异，但考虑到具体的因素，大概就是我刚才讲到的这些。中国人寿在成长发展当中，按照杨超董事长提出来的，按照回报最大的要求，不断地给各家股东提供一个最高的回报。

主持人刘英齐：回答问题到此结束，下面我宣布中国人寿2009年度业绩新闻发布会到此结束，感谢各位出席今天的发布会，再见！