[编者按]中国平安收购深发展大股东新桥手中股权的价格可能会参照定向增发价格，若以此计算，中国平安控股深发展将耗资超过200亿元。而在市场分析人士看来，中国平安有能力自筹资金，而不会依靠再融资来完成此笔收购。

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到今天，中国平安和深发展因重大事项停牌已经三天了。种种迹象表明，中国平安入股深发展已是板上钉钉之事，剩下的只是采取何种方式而已。

由于市场风传中国平安将斥资181亿元收购深发展，被中国平安再融资吓怕了的股民们开始担心，如此巨额的资金会否让其重拾再融资方案，因为，算上投资富通和注资寿险子公司，此前还声称需融资的中国平安对外投资将超过400亿元，中国平安到底差不差钱呢

中国平安再融资迫近

在6月8日双双临时停牌后，中国平安和深发展之间的联姻如何进行始终是外界猜测的重点。最令市场关注的，莫过于本次交易中中国平安将拿出多少“真金白银”获得深发展多少股权。

尽管目前收购方案仍然云里雾里，但是市场普遍认为这将是一笔巨额投资。根据市场普遍说法，深发展将向中国平安发行5亿股A股，随后中国平安再接手新桥投资手中的5.17亿股深发展股份，使自身持有深发展的超过30%。这一计划或将花费150亿-250亿元。其中，流传最广的版本是181亿元。

这不由得让经历过“再融资门”的股民担心已经屡屡大手笔出钱的中国平安差钱了。因为算上此前投资富通的238亿元和参与平安寿险配股的49.5亿元，即使按照最少的150亿元算，在出台1200亿元再融资方案未果后，中国平安用于对外投资的资金已经超过430亿元。

“上市险企中，平安的一季度业绩大幅下滑，这么大笔钱怎么来平安很可能为了控股深发展而抛出A股增发方案！”在某中，有不少股民表示了强烈的担忧。

再融资之“伤”

股民的担心不无道理。2008年1月21日，中国平安抛出拟公开增发不超过12亿股、融资额达到1200亿元的巨额融资方案， 虽然这一公开增发方案最终未能成行，但这一抽血行为最终成为压倒A股市场的最后一根稻草，之后由于中国股市环境急转直下，投资者损失惨重。

随后，该方案一直搁浅。不过，中国平安始终未明确表示放弃再融资方案。

本月初，中国平安在港交所公告了《关于授予董事会一般授权，以配发、发行及处理不超过本公司已发行H股20%的新增H股的议案》。这一涉及金融近300亿港元的方案迅速被市场解读为中国“恢复”再融资的试探。

不过，中国平安随即表示，上述议案只是股东大会给董事会的一项一般性授权，决议的通过并不意味着公司将启动H股再融资，两者并无直接联系，中国平安自H股上市以来董事会每年均获此项授权，但从未履行过。如此表态让有关A股再融资担心骤增。

自筹资金

不过，分析师对此却似乎并不担心。

对于收购深发展，分析人士普遍认为中国平安“不差钱”。

“中国平安可以用保费来进行投资，这对中国平安的偿付能力会带来轻微的影响，但是影响有限。而且中国平安不一定会用现金购买深发展的股权，双方可能会换股。”华泰证券行业分析师刘鹏认为，中国平安目前在A股进行巨额融资不太可能，H股的可能性还大一些。如果在A股再进行一次巨额融资，市场的反应肯定很大，中国平安已经有过教训了。

市场普遍认为，中国平安若想并购深发展，主要有两种可能的方式。一是以换股的方式参与并购，二是通过定向增发的方式参与。不少人认为换股的方式概率较大，而即使参与增发，也可能不是一次性全部付清。

信达证券分析师刘景德也认为，平安的现金流没有问题，拿出大量资金并没有难度，所以最可能的是中国平安自筹资金进行投资。财富证券分析师杨孟华也指出，200亿元对于中国平安来说不算多。

截至2009年3月末，平安集团所持有可供出售金融资产、交易性金融资产与货币资金分别为163.35亿元、25.11亿元与24.31亿元。上述数据表明，该公司尚可在集团层面承担这一费用。

中国平安欠投资者一个说法

尽管A股再融资的可能性被分析师几乎排除，但中国平安却很难平静。

“如果真的不差钱，当初中国平安为什么在并不缺钱的前提下仍然想将A股当成‘提款机’，马明哲欠股民一个说法。”有股民至今还对中国平安的再融资一事耿耿于怀。

从战略角度看，中国平安此次收购是在执行年初的既定方针，即董事长马明哲在兵败富通之后给员工的公开信中所称，要把重心放在国内市场。不过，中国平安要想顺利回归，要做的事还不少。

而更让股民揪心的是，尽管中国平安可能不再敢于在A股尝试巨额融资，但是A股绝对不缺乏“下一个平安”。比如[21.00 -1.50%]日前通过议案，准备非公开发行股票，募资不超过150亿元。

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