10月29日晚,)保险股份有限公司发布2007年第三季度业绩报告。

报告显示,在中国内地会计准则下,中国人寿在本报告期内录得净利润78.16亿元,单季每股收益0.27元,前3季度净利润合计246.96亿元,基本每股收益0.87元。

虽然盈利状况喜人,但此前中国人寿曾公布今年1-9月的保费收入为1586亿元,同比增长6.65%%,这一增长速度,让不少投资者及分析师感到,中国人寿来自于承保业务的收入增长乏力。比之为其带来197亿元投资收益,拥有超过市场平均水平的战略投资能力,其承保业务亟待新的突破。

或许市场已经意识到了这一点。三季报发布后的30日和31日,中国人寿A股和H股一改升势,连收两阴,31日分别报收74.59元和51.45港元。

保费增速最优之辩

根据中国人寿公告的披露,其1-9月的保费收入累计增长率为6.65%,比1-8月的7.16%下降了0.5个百分点。

自今年5月起,中国人寿的单月保费收入即出现同比负增长的态势,直到今年9月,这一态势才得以遏制。今年前9个月的单月保费同比增长分别为:13.68%、13.3%、19.42%、11%、-0.95%、-7.83%、-2.04%、-1.15%和2.23%。

上海国泰君安证券公司分析师伍永刚认为,虽然保费增速回升的态势得以确立,但由于单月保费的增长率仍然低于年度的累计增长率,年度累计保费的增长仍然处于下降通道中。

而这一趋势事实上始于2006年9月。

国泰君安在其最近报告中提到, 2006年9月,中国人寿的保费增速从此前一个月的18.71%直线下降至0.96%,11月和12月的增长率则变为负数。因为季度性因素,2007年1月的增长率再度回升至13%以上,但仍远低于2006年同期的22.5%。

与此同时,2007年3月,中国人寿的保费增长曾一度达到19.42%,这是截止到目前的峰值,4月开始出现下降态势,5-8月出现明显负增长,虽然有保费统计口径调整方面的因素,但保费增速下降是一个无可争议的事实。

伍永刚认为,保费增速下降的主要原因是几款寿险产品集中到期、续期保费终止所造成的;另一方面,利率上调、降低利息税和股市走牛对保费增长也带来了很大的压力。

中国人寿一分公司副总经理的说法为上述分析提供了佐证。他告诉记者,年中以来,受资本市场异常火爆和加息等因素的影响,销售一线频频告急,销售压力之大前所未有,尤其是大中城市的银行保险业务,几乎全军覆没。

上海申银万国证券公司分析师余斌认为,保费收入增长率是最重要的价值驱动力之一。中国人寿增速低于行业平均的主要原因,是公司正在进行的业务结构调整导致趸交产品的增长率和比重下降,由此对总体增长产生拖累。