小财君 原创

券商行业再次出现大手笔股权融资方案。

赶在春节前的最后一个交易日，停牌一个多月申万宏源复牌了，190亿的定增预案终于出炉了——1月25日晚，申万宏源发布公告称，拟以6.07元/股的价格发行不超过31.3亿股，合计募资不超过190亿元，中国人寿等机构拟参与定增。

就在白天，申万宏源刚发布业绩快报，2016年实现营业收入150.55亿元，较上年同比下降50.58%；利润总额65.33亿元，较上年同比下降62.77%，几近腰斩。归属于母公司股东的净利润55.09亿元，较上年同比下降54.67%；基本每股收益0.27元/股，较上年同比下降55.74%。截至2016年12月31日，公司总资产2,792.95亿元，较年初下降16.27%；

申万宏源并不是个例，在2016年A股市场量价齐跌的局面下，全年上证和深证指数分别下跌12.3%和19.6%，而沪深两市成交额也较2015年下降了50%。受整体环境的影响，券商业绩出现大幅下滑，近日多家内地券商股发布了2016年度业绩预告，普遍呈现腰斩局面。

公告显示，本次发行对象为中国人寿保险股份有限公司、四川发展有限责任公司、新疆凯迪投资有限责任公司。其中，中国人寿拟以150亿元认购24.71万股；四川发展有限责任公司拟以30亿元现金认购4.94亿股；新疆凯迪投资拟以10亿元认购1.65亿股，均以现金方式认购。本次发行股票限售期限为36个月。定增后，中国人寿将持有申万宏源发行后10.68%股份。

从定增方来看，拟参与定增的3家公司皆为国资背景。中国人寿实际控制人为财政部；四川发展有限责任公司唯一股东为四川省政府；新疆凯迪投资有限责任公司唯一股东为新疆金融投资有限公司，新疆金融投资有限公司唯一股东为新疆维吾尔自治区国资产委。

从资金方面看，“以保险资金为代表的长期资本参与和支持上市公司融资，以追求稳健投资、长期投资和价值投资，有利于市场健康发展、稳定运行”，。对此，中国人寿也在权益变动报告书中表示，此次增持申万宏源主要是因为“看好上市公司未来发展前景，期望取得投资收益。”

2015年初，原申银万国证券和宏源证券合并重组上市。在相当长的时间内，申万宏源并未实施过股权融资，资本实力相比于行业的发展速度，和同类其他公司的资本补充，已呈现远远落后的态势。

申万宏源方面表示，“资本受限成为困扰申万宏源发展的严重制约。此次定增完成后，公司资本结构有望进一步优化，财务杠杆和成本明显下降，资本实力、抗风险能力和综合竞争力将大幅度提高，从而有效缓解公司业务发展和战略转型面临的资本瓶颈。”

同中国银河一样，市场艰难的情况下，申万宏源也将募到的资金主要用于“创新转型，寻求新的利润点”上。根据公告，扣除发行费用后，其中60亿元用于申万宏源证券向子公司申万宏源西部进行增资，替国家办事——“根据申万和宏源合并重组时国务院批复要求，重点投向新疆地区，推动当地重大项目建设和经济社会发展，顺应国家实施‘一带一路’战略的发展方向，支持实体经济转型和供给侧结构性改革。”

50亿元则将用于补充申万宏源产业投资管理有限责任公司、申万宏源投资有限公司、宏源汇富创业投资有限公司、宏源汇智投资有限公司的资本金和运营资金，将业务中心放在实业投资、产业并购和财富管理上。

此次发行前，中央汇金持有申万宏源25.03%股权，通过中国建投间接持有32.89%股权，通过光大集团间接持有4.98%股权，通过中央汇金资产管理有限责任公司间接持有0.98%股权，中央汇金合计直接或间接持有申万宏源63.89%股权，为其实际控制人。

此次非公开发行后，中央汇金及其一致行动人将合计直接或间接持有申万宏源55.26%股权，仍为申万宏源实际控制人。因此，本次非公开发行不会导致公司控制权发生变更。”

不过，虽然去年内地券商股的业绩并不亮丽，但几家大行却纷纷唱好内地券商股。野村证券认为，今年内地新股市场炽热，券商新股承销额按年可上升6成，加上融资成本下降均可利好内地券商股。瑞信则表示，内地对股指期货给予松绑有助于行业发展，并有助于带动交投增加，另外，在经过去年12个月的调整后，内地券商市帐率为1.13倍，瑞信认为现时是投资者入市买入内地券商股的时机。

摩根大通在报告中也指出，2017年全年A股解禁市值可达2.9亿元人民币，料将刺激每日成交量上升6%，与此同时，内地憧憬放宽对股指期货交易限制，令券商可对冲其投资风险，对券商投资收入及经纪收入均属正面。

不过，或许是150亿不够巨额，又或许是临近除夕无心工作，A股市场对申万宏源反应冷淡，截止到小财君发稿前，仅上涨0.64%。

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