：正式进军自动化领域

公司最近公告：与浙江创瑞投资咨询有限公司签署了《股权转让协议》，公司拟受让创瑞投资持有的中易和科技有限公司22.72%的股权，股权转让总价款为人民币1800万元。同时，上述股权交易完成后，为满足中易和后续发展需要，巨星科技、中易和现有股东和中易和管理层将对中易和增资扩股。增资事宜完成以后，中易和注册资本由6600万元变为13200万元。本次受让股权和增资共计使用自有资金3750万元，公司取得22.72%的股权，成为第一大股东。

点评：

1.中易和科技有限公司是一家致力于特种装备、太阳能热电、机器人及数据节能的研发、生产、销售的具有国际领先水平的高科技企业，公司通过投资中易和正式进军机器人自动化等高科技产业，是公司从传统产业向高技术领域进行产业升级的积极布局。

中易和下属有四家全资或控股子公司：

(1)全资子公司浙江中控研究院有限公司(注册资本4000万元)，主要从事国际前沿技术的研究和特种装备的自动化、电子化产品研发、生产和销售，目前特种装备自动化产品广泛应用于船舶、航空、航天领域。

(2)控股子公司浙江中控太阳能技术有限公司(注册资本15015万元，中易和持股43%)是全球领先的太阳能聚光热发电产品与技术解决方案的提供商之一，致力于通过先进、高效的CSP电站技术为人类提供持久可靠、绿色清洁的能源。

(3)控股子公司浙江国自机器人有限公司(注册资本2000万元，中易和持股81.6%)，专注于工业、、教育及家庭服务领域的机器人产品研发、制造和销售。

(4)控股子公司浙江中易和节能技术有限公司(注册资本3000万元，中易和持股50%)是国内唯一可以提供大型集中供热、整体节能解决方案的厂商。

2.我们看好公司此次对外投资的前景，这说明公司转型和产业升级战略正稳步推进，并预期未来公司会在相关领域做进一步的投资和整合。

中易和旗下公司布局均为战略性新兴产业，并已有一定技术和市场储备。公司虽然成为第一大股东，但管理层的股权比例仍保持基本稳定并能发挥积极作用。按公司向来的投资风格，我们认为公司并不会过多干涉中易和的日常经营，而是会充分调动管理层的积极性，并在战略层面进行资源整合，充分发挥巨星的硬件制造优势、资金优势和中易和的技术优势和软件开发能力。巨星科技和中易和管理层共同增资扩股也反应了各方对公司前景的一致看好。

虽然目前中易和规模仍然不大，2014Q1总资产为2.05亿元，净资产4019万元，净利润444万元，此次投资短期对巨星科技业绩无明显影响。但是行业前景向好，各方利益一致，发展空间巨大。尤其是旗下浙江国自机器人有限公司的业务和巨星科技及巨星控股旗下的杭叉具有明显的协同效应，未来在智能AGV叉车、扫地机器人等家庭服务机器人产品的开发和市场推广方面可以优势互补。

3.估值与评级。

我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.53、0.67、0.83元，增速分别为24.8%、27.7%、23.1%。我们用分部估值法对其进行估值(以下均为我们预计2014年数据)：其中主业盈利约4.16亿元，我们给予20-25倍PE,价值区间83.2-104亿元；杭叉部分股权税后盈利约6000万，我们给予15倍PE,价值约9亿元；卡森国际部分股权税后盈利约4800万元，其皮革制品和房地产业务分别给予15倍PE和5倍PE,价值约4亿元；普特滨江基金价值2亿元；扣除主业所需，富余现金理财收益年均约为2100万元，按10倍PE,价值约为2.1亿元；合计公司价值区间100.3-121.1亿元，对应目标价格区间9.9-11.9元，维持“买入”评级。

( 龙华 熊哲颖)

：化繁为简，壹钱包重出江湖，扬长避短，高收益优势突出

【事件】

5月6日，中国平安移动支付产品“壹钱包”2.0版重新登录APP store及各大安卓应用市场。由于年初“壹钱包”1.0版本推出时用户体验较差，此次2.0版本着重优化了注册、登录的便捷性和界面的简洁实用性。

【点评】

此次平安推出的“壹钱包”2.0版本用户体验较好。年初平安推出的“壹钱包”1.0版本由于注册较为繁琐和登录较为困难，导致客户体验较差，此次2.0版本与之相比做了如下修改：

新版本注册、登录更加方便：注册无需实名，提供手机号即可，而登录可直接采用手机滑动快捷密码，与此前相比步骤大为简化。

新版本增加了理财、贷款、消费等产品：此次的2.0版本增加了余额理财产品“活钱宝”、消费贷款产品“借钱宝”、线下随机码支付等新产品。

新版本的界面更加简洁实用：2.0版本一方面可在app store、安卓上下载；另一方面界面更加简洁实用、淡化1.0版本中不实用的“友钱”社交功能，而突出了“活钱宝”、“借钱宝”等支付、理财功能。

2.0版本重点推出“活钱宝”理财产品，收益率高于同类，将吸引更多客户。此次“壹钱包”2.0版本重点推出余额理财产品“活钱宝”，预计将大幅提升新版“壹钱包”的吸引力，主要因为：收益率高于同类产品，吸引力较大：“活钱宝”对接平安旗下大华基金名为“日增利”的货币基金。七日年化收益率为5.705%，远远高出同余额宝(5.042%)、理财通(4.904%)等同类产品同期收益。

流动性好，转入转出极为方便：活钱宝支持T+0转出至银行卡，也可随时转出到壹钱包账户或网购消费。首次开通购买金额下限为1元，此后无金额限制。

未来若“壹钱包”2.0版可将平安陆金所、一账通、万里通、平安彩票等子模块一起并入，预计吸引力将进一步提升。

平安主营保险业务领先，预计公司年初以来新业务价值增速远高于市场预期：根据我们模型测算的结果：预计平安1~4月新业务价值同比大幅增长约24%，显著高于市场预期，主要因为平安寿险个险渠道代理人收入显著高于同业，代理人队伍始终保持增长，推动个险新单大幅提升。

【投资建议与盈利预测】

维持“买入”投资评级。我们看好在综合金融的驱动下，公司利润和净资产表现将继续优于同业；个险新单大幅增长下预计公司新业务价值增速大幅超越市场预期。目前公司14PEV仅0.82倍，横向纵向比均处于底部，继续推荐，维持“买入”评级。根据历史平均估值，给予目标价61.99元，对应1.28X14PEV,预计14~15年EPS分别为4.05元和5.15元。

风险提示：权益市场下跌导致业绩估值双重压力。

(海通证券 丁文韬 李欣)

：收购影视公司完善文化产业链

收购影视团队实力雄厚，多部电视剧获奖。上海纯真年代是朱质冰和朱质颖投资设立的广播影视制作发行公司，朱质冰和朱质颖出品的主要影视作品有《中国式离婚》、《新结婚时代》、《家常菜》等。其中《中国式离婚》获得首届电视剧风云盛典2004年度最佳现代电视剧、《新结婚时代》曾获得2007首届东京国际电视节最佳电视剧奖、《家常菜》曾获得第28届电视飞天奖长篇电视剧二等奖。

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