大部分子领域环保股估值处于合理水平，未来股价上升来自业绩提升，并购和大额订单是两大业绩超预期的因素。

文/陈静

在12月1日召开的国际水务论坛上，中国工商联环境商会秘书长骆建华透露，《水污染防治行动计划》已通过国务院几个部门认证，预计将在本月的国务院常务会议上审议通过并颁布。此外，由发改委起草的《环境污染第三方治理指导意见》也将在本月出台。环保板块在今年各大券商年度策略报告中广被看好。

2014年行业整体走势前低后高，明显弱于2013年的市场表现，和大盘基本持平。新《环境保护法》被誉为史上最严环保法，将于2015年1月1日起正式实施，这进一步加大国内对节能环保产品及服务的需求，推动行业快速发展。认为，经过近1年的调整，节能环保板块的估值重心明显下移，但整体估值仍高于大盘整体估值，明年行业同涨同跌的局面将会弱化，更多的是依靠企业自身业绩的推动。

在此基础上， 国元证券2015年节能环保行业的投资策略为大气、治水两大领域内最具竞争优势的，一是依靠技术优势不断提高自身竞争壁垒的企业；另一就是不断依靠资本扩张，实现跨区域、跨领域扩张的平台类公司。相比单纯的设备工程商，或者是服务商来说，这两类企业成长性更好。建议重点关注、、和。

中金公司也表示，看好环保各细分行业龙头企业的持续高速成长能力，即大部分子领域环保股估值处于合理水平，未来股价上升来自业绩提升，并购和大额订单是两大业绩超预期的因素。其次，土壤修复、清洁煤、工业锅炉监测等市场具备爆发潜力，相关公司仍具有一定估值提升空间。建议选择具备资金优势并有并购动机的小体量公司以及低估值白马股。

行业评判

继续超配医药板块

国内药品市场从一个完全的仿制药市场正在逐步走向创新，目前仍然处于一个过渡时期。创新药仍处于萌芽状态，而国内的高壁垒仿制药在目前的药价和招标制度下存在较大的市场机遇，需要重点关注。2015年建议继续超配医药板块。化药领域推荐，生物药领域推荐、，中药领域推荐、，医疗器械推荐，医疗服务推荐，医药流通推荐。

中航证券 券商受益交易火爆

近期开户数明显提升，投资者交投热情高，对后市较为乐观。预计短期内交投热度能够保持，市场成交将维持高位，券商业绩将进一步提升。未来券商佣金收入占比进一步下滑，其他业务收入快速增长将抵消经纪业务收入可能下滑的冲击。个股上推荐此轮上涨中涨幅较小的中信及复牌后未来将全面加杠杆的华泰。长期券商将持续受益于资本市场改革，维持“增持”评级。

国信证券 银行股价值将回归

利率市场化为银行板块的价值回归打开了更广阔的空间。央行政策打开了降准、降息的通道。息差下行对银行利润贡献下降；而流动性宽松推动银行资产扩张，同时在缩紧表外融资、打压影子银行、外汇占款下滑的背景下，银行表内扩张的空间更大，有望对冲息差下行的不利影响。个股推荐相对受益于存款保险制度的平安、中信，混合所有制改革预期强烈的交行、中行、华夏，以及受益于大股东上市的光大。

投资策略

深度掘金“影子金融股”

金融行业大涨有助于提升影子金融股的投资收益和估值。影子金融股投资机会的筛选主要的方法是梳理券商、银行、保险的十大股东，分析其参股性质以及参股比例，影子券商方面建议选择控股或者参股券商比重10%以上的公司，包括太原钢铁、、、、、、、；影子保险股建议、宝钢集团；影子银行股建议首钢集团、和 。

工业4.0主题机会延续

今年10月，李总理访德发布《中德合作行动纲要》，宣布中德工业4.0战略合作，11月上海工博会和德国纽伦堡工业4.0展览会开幕，国内外企业展示了个性化、智能化的技术成果，引起市场对中国版工业4.0战略的关注。

中国作为制造业大国，制造业在国民经济中占有很重要的地位。与德国进行工业4.0战略合作利于我国从制造大国向制造强国的推进。工业4.0长期发展空间巨大，但中短期实际推进仍需时间。目前市场风险偏好较高，且接下来还有12月首届世界及智能装备产业大会召开及2015年将推出的《装备制造2025年计划》、《机器人十三五规划》等事件和政策利好催化，因此可继续关注该主题。对应到投资机会，可继续关注工业自动化、智能化相关的、、、、、、机器人、、、、、等个股及3D打印、物联网相关等个股。