机构观点大相径庭卷入估值漩涡

中国平安究竟值多少钱，是49元还是101元对这个问题，各大证券公司给出的答案大相径庭。向来看空保险股的中金公司语出惊人，认为中国平安2008年的业绩将下滑超过43%，平安只值49元；但看好中国平安的证券公司为数不少，国信证券给出的估值是101元；而申银万国认为中国平安的合理价值在90元。

卷入估值漩涡的中国平安回应，“中金公司的报告依据并不成立，2008年公司业绩会保持稳健，不会出现大幅度下降的情况。”

中金报告存在软肋

中金下调中国平安评级的一个重要依据是，寿险保单利润空间受到挤压而带来新业务利润率的下降。该报告认为，万能险保单结算利率已由不足4%快速攀升到5%甚至6%以上。万能险保单的资金成本在过去几个月里开始显著上扬，未来还有进一步上升的可能。寿险公司是依靠2007年的投资收益来补贴万能险结算利率，以促进万能险的销售。

招商证券的分析师告诉本报记者，万能险和投连险对保险公司的利润率贡献并不大，绝大部分收益是要返还给客户的，而分红险的投资收益通常30%留给公司，另外70%收益返还给客户；对保险公司利润贡献最大的是传统寿险产品。

对中金上述依据，有证券分析师认为逻辑比较混乱。他指出，包括万能险在内的投资型险种和资本市场联系很紧密，市场表现好了，结算利率上升是很正常的事情；另外每个万能险和投连险，都是独立运作的，不可能出现用其他投资收益来补贴万能险的情况；另外由于万能险收益是要返还给客户的，认为万能险投资收益下降导致公司利润下降这个结论显然值得商榷。

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